Акции Сургутнефтегаз: почему растут?

В течение сентября 2019 года многих мучает вопрос. Почему растут акции Сургутнефтегаз, в том числе акции Сургутнефтегаз привилегированные. Первый значительный рост произошел буквально в первый рабочий день сентября 2019 года. Акции Сургутнефтегаз рванули с 27,50 до 30,80, то есть на 12%. На второй день актив вырос с 30,80 до 35,50, то есть на 15%. На третий день акции Сургутнефтегаз подскакивали до 38,5. Это был уже локальный максимум. Цена в тот же день начала падать до 32,5 или на 15% вниз от максимума. Акции Сургутнефтегаз привилегированные вели себя более, чем скромно. Рост начался также 02.09.2019, но на 4%. Второй день роста оказался и последним. Актив вырос на 14%, как бы догоняя до этого «улетевшие в небеса» обычные акции Сургутнефтегаз. Тогда же 03.09.2019 был достигнут локальный максимум 39,90. Потом, на третий день, очевидно именно отсутствие роста по привилегированным акциям Сургутнефтегаза утянуло вниз обычные. При этом падение привилегированных было на 12% от максимума. Они были менее волатильны и, образно говоря, более стабильны, чем обычные. При этом  каких-либо корпоративных новостей, которые могли бы спровоцировать такую волну интереса к бумагам, не было. Почему же растут акции Сургутнефтегаз? Давайте разбираться.

Слух первый. Экстренное закрытие коротких позиций.

Если посмотреть на месячный график обычных акции Сургутнефтегаза, то они до роста находились на «железном» уровне 22,5-25,00 за акцию. Предполагается, что на рынке было открыто очень много коротких позиций (когда понижение цены акций приводит к прибыли) в расчете, что этот уровень будет пробит и акции устремятся к 15 рублям, уровню 2008 года. В результате роста акций на 5-7% произошел «шорт-сквиз». Когда трейдеры экстренно сбрасывают короткие позиции, покупая акции Сургутнефтегаза по любой цене в стакане. По моему мнению, это очень маловероятно. Да, цена на нефть очень сильно упала в 2019 году с 75 до текущих 60 долларов за баррель. Но другие российские нефтяные компании не стали также резко падать на 20% в цене.

Слух второй. Крупный зарубежный инвестор вложился в акции Сургутнефтегаз, несмотря на антироссийские санкции.

Дело в том, что у Сургутнефтегаз отличается от других нефтяных компаний, что копит долларовую выручку на своих счетах. По сути обладатель самой крупной среди всех (!) российских компаний «денежной кубышки». На конец первого полугодия 2019 г. (по отчету за 2-ой кв. 2019) на счетах и депозитах «Сургутнефтегаза» более 3 трлн руб. Большая часть средств компании размещена в иностранной валюте. Большая часть валютных депозитов размещена на срок более года. Давайте подсчитаем рыночную капитализацию компании в ценах на конец августа. 27,5 рублей стоили обычные акции Сургутнефтегаза и 32,5 рублей — привилегированные. У компании 36 млрд. обычных и 8 млрд. привилегированных. 27,5 руб.*36 млрд+32,5 руб.*8 млрд.= 990 млрд.руб. + 260 млрд. руб. = 1,25 трлн. руб.

То есть, если скупить по цене августа 2019 года все (и привилегированные, и обычные. (на деле достаточно скупить обычные)) акции Сургутнефтегаза, то вложив 1,25 трлн. руб. инвестор получает наличных на 3 трлн. рублей компании на разных долгосрочных валютных депозитах!

Получайте статьи первымиНа российском рынке по-прежнему правят бал зарубежные инвесторы. При этом на зарубежных рынках много дешевых и больших денег (при низких ставках ФРС и ЕЦБ). Которые ищут интересные варианты инвестиций выше 3% годовых в долларах. При приемлемых рисках. Возможно один из таких инвесторов с большими свободным деньгами решил рискнуть. И купил в начале сентября значительный пакет акции Сургутнефтегаза, видя такой расклад по наличным деньгам и текущей (по ценам конца августа) капитализации компании. Чтобы вы поняли размер возможных зарубежных денег приведу пример. Фейсбук, который не имеет нефтяных вышек, НПЗ и т.д., стоит сегодня (по цене акции 187 долларов) 534 млрд. долларов. Сургутнефтегаз при долларе по 65 рублей в конце августа стоил 19 млрд. долларов. Чувствуете мощь зарубежных инвесторов? Поэтому даже скромная сумма покупки в 0,2 млрд. долларов от такого рискового зарубежного инвестора может взметнуть цену акции Сургутнефтегаза до небес! Я считаю этот слух одним из наиболее вероятных.

Слух третий. Дочерняя компания ООО «РИОН» распакует «кубышку» Сургутнефтегаза

28 августа в Сургуте было зарегистрировано ООО «Рион». Компания с уставным капиталом 10 млн руб. будет вкладывать в ценные бумаги и управлять ими, свидетельствуют данные «СПАРК-Интерфакса». Рынок решил, что эта структура сможет начать инвестировать скопившиеся на счетах и депозитах «Сургутнефтегаза» деньги в ценные бумаги. В том числе выкупая акции Сургутнефтегаза с рынка, как это делал Лукойл. По другим слухам, предприятие было создано для общехозяйственной деятельности. На деле у такого гиганта как Сургутнефтегаз очень много аффилированных юр. лиц. По разным мнениям, от 20 до 70. В том числе за рубежом. Каждое из них может самостоятельно выкупать акции Сургутнефтеза. По моему мнению, создавать специализированную дочку было бы нецелесообразно. Именно эта информация охладила рынок. 04 сентября 2019 года информационное агентство Reuters задало вопрос: «Был ли создан «Рион» для инвестиций в ценные бумаги «Сургутнефтегаза»?. Ответил Богданов, бессменный директор компании с 1984 года. Его ответ был: «Многие компании создают такие дочерние структуры. Касательно ООО «РИОН» — это домыслы тех, кто хочет избавиться от акций и продать их подороже». Я считаю данный слух маловероятным.

Слух четвертый. Изменение дивидендной политики акции Сургутнефтегаз.

Текущая дивидендная политика компании — выплачивать по привилегированным акциям 10% от чистой прибыли по итогам финансового года, разделенных на число данных акций. При этом, если сумма дивидендов по каждой обыкновенной акции в определенном году, превышает сумму, подлежащую выплате в качестве дивидендов по каждой привилегированной акции, размер дивиденда, выплачиваемого по последним, должен быть увеличен до размера дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. При этом компания негосударственная. То есть принуждения к выплате 50% от прибыли, на базе которого сейчас растет энергетика и вырос Газпром, нет.

При этом «Сургутнефтегаз» впервые за три года получил убыток по итогам 2-го квартала 2019 года. После прибыли в 390 млрд руб. в 2-м квартале годом ранее. Основной причиной этого стал отрицательный результат по курсовым разницам в 304,69 млрд руб. (та самая валютная «кубышка», помните?).

При этом также ходят слухи, что новая компания «РИОН» может быть способом сэкономить на дивидендах. «Сургутнефтегаз» может перевести часть своих валютных накоплений в «Рион». Тогда эти средства перестанут отражаться в отчетности материнской компании. И тогда не будет прибыли за счет курсовой разницы, если доллар все вырастет до 70 рублей. Сургутнефтегаз вообще имеет репутацию, как компания, которая никогда особо не заботилась о миноритариях. Поэтому слух об изменении дивидендной политики в сторону увеличения доли прибыли по МСФО, направляемой на дивиденды, я считаю маловероятным.

Слух пятый. Борьба за голоса с помощью акций Сургутнефтегаз

Акционеры Сургутнефтегаза очень таинственные люди. 20,9% акций принадлежат Национальному расчетному депозитарию (НКО ЗАО НРД), который входит в группу «Московская Биржа». И который учитывает Ваши права на акции и облигации, покупаемые через брокера. Остальные 79,1% принадлежат акционерам, которые старательно не превышают свою долю в компании выше 5%, чтобы не быть раскрытыми.

В соответствии со ст. 30 Федерального Закона о Рынке Ценных Бумаг владелец обыкновенных акций не позднее чем через пять дней со дня внесения соответствующей приходной записи по лицевому счету (счету депо) обязан раскрыть информацию о приобретении пяти и более процентов общего количества размещенных обыкновенных акций.

Как уже писал выше компанией с 1984 бессменно руководит директор Владимир Богданов. За все время (с 1993 года) разногласий между акционерами в судах не возникало, друг друга они не разглашали. Был ли рост в начале сентября означать борьбу за голоса для общего собрания акционеров? Вполне возможно. Особенно если учесть, что обыкновенные акции Сургутнефтегаза росли гораздо сильнее, чем привилегированные. Ведь только обычными акциями можно голосовать. Привилегированные права голоса не имеют. Пока этот акционер не довел свою долю до 5% и больше, покупая с рынка, мы не узнаем кто это. Возможно, кто-то решил войти в Клуб, доведя свою долю с 1% до 4,99%. Что будет, когда он (или она) достигнет этой цели? Акции вновь снизятся до приемлемых уровней. Поскольку крупный покупатель уйдет достигнув своей цели. Останутся только продавцы. Я считаю это слух высоковероятным. Тем более, он перекликается со слухом о вхождении в акции Сургутнефтегаз крупного зарубежного инвестора.

Акции Сургутнефтегаз: подводя резюме.

Обыкновенные акции Сургутнефтегаза у меня давно в портфеле «Долгосрочные Российские Акции». Поскольку я всегда вижу эту валютную «кубышку» в квартальной отчетности компании. Которая стоит в 2 (иногда в 3 раза) дороже самой компании в случае покупки 100% ее обыкновенных акций. Буду я их покупать обыкновенные акции Сургутнефтегаза по текущей цене в 37 рублей? Нет. Лучше я подожду ухода крупного покупателя, охлаждения спекулянтов и уровня цены по 32,5-33. Хотя могу и ошибаться, и кто-то продолжит скупать акции Сургутнефтегаза с рынка, даже если его доля будет выше 5%. Тогда и узнаем кто это. Привилегированные акции Сургутнефтегаза также давно в портфеле «Дивидендные Акции России». Поскольку их дивидендная доходность часто выше ключевой ставки. Говоря прямо, не стоит рассчитывать на такие же дивиденды за 2019 год как за 2018 года. Поскольку компания показала убыток за 2-ой квартал. Впервые за 3 года. И если доллар будет ниже 64 рублей в конце сентября и нефть ниже 60 долларов за баррель, то, с большой вероятностью, отчет Сургутнефтегаза за 3-ий квартал также покажет убыток. Акции могут довольно сильно снизится на фоне этого. Поэтому я буду докупать акции Сургутнефтегаза привилегированные ниже 35. Даже если выплатят за 2019 год лишь 3 рубля дивидендов, это будет 8,5% дивидендной доходности. Но могут выплатить по минимуму 0,60 руб. Как это было в 2017 году за 2016 год, когда Сургутнефтегаз показал убыток. Тогда это будет лишь 1,7% дивидендной доходности.

Для тех, кто жалеет, что не поучаствовал в этом ралли

Я не сомневаюсь, что найдутся финансовые «эксперты» с 20-летним опытом общения с «богатыми людьми», которые напишут «Ребяты-инвесторы, я купил Сургутнефтегаз по 25,47 и продал по 38,52. 51,24% доходности за 8 дней!» Но мы помним, как этот финансовый «эксперт» покупал акции Магнита по 3 991 рубль 25 июля 2018 года, когда эта цена 3 991 была лишь несколько несколько секунд 🙂 На деле, в конце августа 2019 акции Сургутнефтегаза были довольно спокойными. Они ходили в коридоре 25,00-27,5. Компания только что отчиталась о своем убытке, первом за 3 года. Поэтому никто не ожидал такого бурного роста. Вначале, 02 сентября, подхватили интардейщики. Среднесрочные трейдеры включились лишь 03 сентября. 04 сентября включились шортисты, после слов директора Владимира Богданова. Вероятнее всего на следующей недели (в понедельник 16.09.2019 с высокой вероятностью), по моему мнению, шортисты вновь откроют позиции. Если все же на неделе не появятся какие-либо ободряющие официальные новости от Сургутнефтегаз. Акции Сургутнефтегаз также могут продолжить рост в случае роста цен нефть или роста курса доллара.

Пусть Ваш капитал постоянно прирастает и становится больше пятитысячных купюр в Вашем бумажнике!

Дисклеймер

Данная статья не является индивидуальным инвестиционным предложением, не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации и выражает лишь мнение автора